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玻纤抗周期性优于其他行业

作为一种化工新材料，与金属相比，玻纤具有耐高温、抗腐蚀、强度高、比重轻、吸湿低、延伸小、电绝缘及性价比高等一系列特性，节能降耗效果好，具有很强的替代性，且周期性不明显。由于前述种种特性，玻纤被广泛应用于国民经济各个领域，包括建筑、交通、电子通讯、石油天然气管道、航天航空、风电等领域。

尽管玻纤行业有波动，但作为一种化工新材料，其抗周期性远远高于其他行业。

20世纪90年代中期以来，中国玻纤行业进入了快速成长期挖土机，2007年的产能占世界的40%，2012年将超过60%。中国玻纤行业技术实力也在增强。

世界玻纤行业长期以来一直是寡头垄断格局。近许多1次性物品是由塑料制成的年来，随着中国玻纤行业的异军突起，中国三大玻纤巨头不仅垄断了国内市场，同时也成为国际玻纤市场上的新寡头。

由于玻纤行业的周期性远远弱于传统行业，即使在金融危机情况下，玻纤的出口不会受到大幅影响；石油管道和风机叶片的需求也不会有大的下降。

从销售毛利率看，重点玻纤类上市公司高于主要新材料上市公司，略逊色于PPG公司，但中国玻纤（600176）的毛利率水平与PPG公司基本持平。从PE看，重点玻纤类上市公司2008年以后的动态PE（市盈率）大大低于主要的新材料公司，2009－2010年略高于PPG公司水平。综合考虑，我们首次给予玻纤行业“增持”的投资评级。对于中国玻纤，我们维鲜米机持“买入”的投资评级静电喷枪；对于中材科技（002080）我们首次给予“增持”的投资评级。

云天化（）由于其整体上市尚存不确定性，我们维持对其“增持”的投资评级，对九鼎新材（002201）给予“增持”阀板的投资评级。另外，建议关注粤富华（000507）和ST金化（600722）

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